事件:公司发布2022年一季报2022年一季度实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%，实现净利润1.01亿元，同比增长147.81%营收:一季度营收继续高速增长公司22Q1实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%，主要是产品量价齐升，收入增加21年Q1—Q4，公司分别实现营业收入0.84/1.34/1.23/1.57亿元，同比增长102.40%/142.81%，76.51%/100.33%，22Q1营收环比增长21.72%22Q1的毛利率为69.17%费用:公司22季度费用率为8.49%，同比下降1.29个百分点，其中:①销售费用率为0.69%，同比下降1.32个百分点，，②管理费率为3.03%，同比下降0.09个百分点，，③R&D费用率为5.54%，同比上升1.32个百分点，主要是R&D投资增加所致，④财务费用率为—0.77%，同比下降1.21个百分点，主要是银行承兑汇票存款利息所致盈利端:公司22Q1实现净利润1.01亿元，同比增长147.81%，净利润52.78%，同比增长4.46pct2010年Q1—Q4归母净利润分别为0.41/0.67/0.53/0.78亿元，同比增长324.07%/328.00%/193.72%/165.10%，22Q1归母净利润同比增长28.85%技术突破+产能持续扩张，有助于公司核心竞争力逐步提升1)公司R&D端在人造金刚石生产关键技术和过程控制方面拥有自主知识产权，掌握了包括原料配方技术在内的一整套人造金刚石生产核心技术公司技术逐步突破，优品率和大颗粒比例逐步提高，生产效率和成本优势突出2)公司作为钻石种植龙头，将集中力量于2022年完成新厂区建设，确保保靖募投项目的全面完成和电力二期建设项目的快速投产，快速扩大产能我们预计2022年底压机数量将超过1000台，这将有助于加速业绩增长供给端:印度培育钻石进出口量同比保持高增长，培育钻石进口渗透率逐月提升根据GJEPC的数据，2022年3月，印度的毛坯钻石进口额为2亿美元，同比增长158%，环比增长31%，而其毛坯钻石出口额为1.37亿美元，同比增长58%，环比增长9%3月份，天然钻石毛坯钻出口量环比基本保持稳定IDEX数据显示，成本钻井价格指数在3月第二周从高位逐渐回落，刺激了市场的不确定性中游批发商，加工商谨慎，整体库存保持稳定栽培钻石进口渗透率环比上升，其中栽培毛坯钻石进口渗透率达到9%，栽培毛坯钻石出口渗透率接近6%投资建议:公司产品结构完善，R&D实力较强有望凭借技术进步和产能扩张，充分享受培育钻石产业的红利，保持行业长期领先地位我们预计公司22/23归母净利润分别为4.6亿/7.3亿元，对应PE分别为30x/19x，强烈推荐
事件:公司发布22Q1财报:22Q1实现营收332亿元，同比/季度分别+8.0%/-23%，实现净利润13亿元，环比分别-0.3%/-8.3%。22Q1营收同比大幅增长，净利润表现超预期。公司22Q1实现销量28.4万辆，同比/环比分别为-13%/-28.6%；22Q1实现营收332亿元，同比/季度分别增长+8.0%/-23%；营收同比/环比增速好于销量，主要是22Q1部分车型提价，坦克等高端品牌销量增长带动单车平均ASP向上。22Q1平均单车ASP为19万元，同比/环比分别上涨+29.1%/+2%。同比增长主要是由于坦克等高端产品销售占比提升导致的产品结构改善。22Q1实现净利润13亿元，同比/环比分别为-0.3%/-8.3%；归母单车净利润58万元，同比分别为+1，000元/+13万元。归母单车净利润同比改善，主要是22Q1以来折扣持续收窄，同时部分车型提价，坦克等高利润车辆占比上升。22Q1毛利率突出，费用率略有上升。公司22Q1实现毛利率12%，同比/环比分别为+1pct/+9pct。毛利率同比改善，主要是坦克等高毛利车占比上升，产品结构持续优化；改善也是因为年终奖的减少和欧拉的一次性费用拨备。公司22Q1四项费用率合计14%，同比/环比分别为+0pct/+6pct；其中，管理/财务费用率分别为5%/0.9%，同比+4pt/+2pt，环比-0.1pt/0pt。管理费用同比增长主要由于计提22Q1股权激励费用，财务费用环比增长主要由于卢布外汇浮动损失。2022年新车周期延续，产品结构持续改善，维持“审慎增持”评级。从2020年下半年开始，公司开始了“新车型+新技术+新管理”的三升循环。产品结构持续优化，品牌溢价能力提升。高价值和智能产品帮助公司迎来了业绩的稳步增长。中国短期材料短缺和公共卫生事件的影响压制了公司的批发销售，而外国俄罗斯工厂由于俄罗斯和乌克兰的紧张局势而面临一定的不确定性。但公司手头订单充裕，终端库存仍处于较低水平。随着材料短缺逐渐缓解，公共卫生事件影响减弱，公司产销规模有望上行，高端产品放量带动产品结构改善，自行车盈利能力进一步提升。维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为913/1222/1688亿元，维持“审慎增持”评级。风险提示:乘用车销量大幅下降；公司新车销量低于预期；芯片短缺越来越严重。
