疫情防控升级，龙头防御属性凸显维持增持评级的公司于4月29日发布了21年报和22Q1季报2021年收入下降2.3%至910.6亿元，归母净利润下降31.9%至—39.4亿元，与此前预测的—39.3亿元一致22Q1营收增长3.5%至272.4亿元，归母净利润增长20倍至5亿元，主要由于疫情防控下居民囤货需求释放，毛利率同比增长1.1pct预计22—24年公司净利润将达到77.7，16.5，18.9亿元考虑到公司22年处于数字化和仓储投资阶段，23年业绩更具可比性参考可比公司23年Wind 26.2 xpe的一致预期，考虑到疫情防控背景下公司供应链优势凸显，市场份额有望进一步提升，给予公司23年30xPE，目标价5.40元，维持增持评级线下存储会员店表现亮眼，线上销售额同比继续快速增长仓储会员店通过升级商品陈列，精选商品，提供现场烘焙产品等方式，提升了消费者的购物体验2021年5月，公司试行仓库会员店模式截至21年底，已有53家门店开业，比同店销售额高出32.9%线上渠道也表现亮眼，2021年销售额131.3亿元，同比增长25.6%截至2021年底，永辉人寿自营和第三方平台家居业务已分别覆盖1000家和909家门店，会员数已超过8568.7万2021年新增注册用户3637.3万，同比增长28.4%，月活跃峰值1070.7万伴随着数字化供应链建设的不断推进，2021年自主品牌商品销售额将为26.5亿元2021年，公司将通过数据算法实现采购和运营工作的标准化，系统化和数字化公司开发建设了一套全链路运营系统YHDOS，可以进行门店考勤管理，定额分配与排产，商品上下架自动推荐，空间布局，货架陈列设计，实现全渠道产销协同，运营，财务管理入口供应链建设方面，推进生鲜板块垂直管理到2021年底，全国直采基地达到600个2021年，公司自有品牌矩阵持续发力，并于8月推出Aauto更快美食品牌马辉到家，推广至江浙沪市场2021年，自主品牌商品销售额达到26.5亿元竞争边际有所改善，公司经营韧性凸显，业绩逐步回升，维持增持评级从2022年开始，社区团购龙头逐渐收缩布局，战略聚焦优势区域，外部竞争边际有所提升预计我公司22—24年归母净利润将达到7716.5，18.9亿元参考23年可比公司26.2倍PE的一致预期，给予公司23年30倍PE，目标价5.40元，维持增持评级风险:宏观经济增长不及预期，门店装修不及预期，资产减值超预期
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