事件:公司发布21年年报和22年一季报，21年实现营收12.24亿元，归母净利润3.7亿元，在Q1，2002年实现收入3.73亿元人民币，净利润0.90亿元人民币21年业绩符合预期，22Q1营收延续高增长态势21年来，公司营收规模大幅增长，主要受军工和半导体业务拉动:1)需求+国内替代加速+份额提升，公司半导体业务销售规模持续扩大，认证规格持续提升，半导体用应时材料及产品收入同比增长29%，2)军工产品受航空航天设备量的带动，石英玻璃纤维需求量大增22Q1公司营收达3.73亿，并保持高增长态势20年来，销售净利率创新高，订单饱满，库存大幅增加公司21年毛利率为50.79%(—1.28pct)，费用率因规模效应下降至17.52%(— 3.05pct)一年期净利率达到30.71%(+2.99厘)，创历史新高22Q1的综合毛利率为46.67%( —2.58pct)由于R&D投资及限制性股票摊销费用同比增加约0.38亿元，期间费用率上升至18.47%(+4.38厘)，净利润率为25.08%(—4.10厘)同时，21世纪末存货增至3.24亿元(+62.47%)，主要是订单增长较快，公司积极备货生产军工+半导体双轮驱动，电融合和复合材料业务有望成为新的增长亮点公司主营应时材料和应时纤维，是世界上少数几家具备批量生产应时纤维能力的制造商之一1)军工:十四五期间国际局势趋紧+主战机型逐步定型立项，飞机，导弹等子行业享有较高景气度长期以来，公司为航空航天(包括导弹)等领域提供应时材料和纤维，将充分受益于行业的高度繁荣2)半导体:5G+物联网等正在推动全球半导体市场的快速增长，而由于国内替代加速，国内市场正处于更快的发展阶段公司的应时产品为半导体和面板行业的耗材，是国内为数不多的通过多家全球半导体设备巨头认证的公司半导体业务有望进入快速发展期此外，伴随着公司品类的拓展和军品向下游延伸，电融合和复合材料业务将成为新的增长亮点由于股权激励摊销费用等调整费用，22—23年调整后eps为1.43和1.92元(原1.41和1.90元)，新24年eps为2.50元参考可比公司22年平均估值，目标价57.20元，维持买入评级建议风险军品收入确认不及预期，下游扩张不及预期，半导体业务增加市场份额存在不确定性
