新亚强603155：成本抬升拖累盈利能力但盈利持续创新高

新亚强发布2022年一季报2022Q1实现营业收入3.29亿元，同比+70.25%，环比+33.46%，归母净利润9561.98万元，同比+35.39%，环比+6.14%继2021Q4利润创新高后，收入和利润继续创新高收入增长较快，但原材料价格上涨影响了整体毛利率根据公司2022年一季度经营情况，功能添加剂和苯基氯硅烷均价分别为7.76/5.7万元/吨，同比上涨+45.59%/+26.67%，环比上涨—21.4%/—5.8%产品平均价格同比大幅上升，但作为原料的三甲基氯硅烷价格由于主要原材料价格翻倍，综合成本快速上升，拖累整体毛利率2022Q1毛利率仅为35.21%，同比—8.06PCT，环比—9.94 PCT分板块来看，功能添加剂贡献主要在增加，产销两旺，苯基氯硅烷销量略有下降功能添加剂和苯基氯硅烷产品产销收入方面，功能添加剂收入2.55亿元，同比增长+78.3%，环比增长+41.2%，产销同比均有明显上升，尤其是Q1销售额同比增长22.4%/79.5%氯硅烷板块实现收入0.4亿元，同比增长18.5%/10.3%，销售额同比增长—6.4%/+17.2%销量同比下降，但价格同比上涨持续实现高增长，高端应用和苯基募投项目尚未完全定价我们对公司深度报告中收入和利润高增长的预期已经兑现，但市场对六甲基，乙烯基，苯基等产品的高端应用尚未定价我们认为作为有机硅行业的食用盐，功能添加剂，苯基氯硅烷及下游品种将为公司提供持续的高利润增长而六甲基在光刻胶，电解质，医药方面的应用，乙烯基，苯基在新能源，军工等高端领域的应用还没有完全定价伴随着公司产品高端应用场景的开发，公司产能将持续释放，收入和利润额有望上一个台阶盈利预测及估值:我们维持公司2022—2024年净利润4.68/6.56/7.6亿元的盈利预测，对应的EPS为3.01/4.22/4.89元/股，维持买入评级风险提示:产品价格大幅上涨，投资项目建设低于预期，环境保护和安全生产