本报告简介:一季度业绩符合预期，公司在市场需求下降的情况下实现营收规模同比增长，长期来看，电感和滤波器业务的稳健发展是公司长期增长的重要驱动力投资要点:维持增持评级我们维持之前的业绩预测我们预计2022—2024年EPS分别为0.42元，0.6元和0.7元，增速分别为20%，41%和17%我们维持公司目标价12.6元，是2022年PE的30倍，维持增持评级与业绩预期一致，增量业务减少了行业需求下降的影响受益于金智川和兴源电子业务的增长，公司在国内手机市场需求疲软的情况下，第一季度仍实现了营收额的同比增长一季度营收7.99亿元，同比增长19.17%，净利润0.44亿元，同比下降约—33%但公司在Q1计提股权激励费用2200万元这一金额恢复后，公司净利润同比持平从现金流来看，公司经营性现金流净额为1.66亿，不仅大幅高于净利润水平，同比也增长了42.27%说明公司第一季度的实际经营质量好于净利润数字所反映的水平电感业务持续破土，滤波器业务开启新增长空间公司是国内领先的集成电感供应商，技术水平领先未来有望开拓更多国内外客户和产品，为公司提供高于行业本身的增长动力，过滤器是公司增长的另一个动力现有产品包括电锯，TC—SAW，LTCC等，可提供不同类型的封装，如分立器件和WLP未来，公司BAW产品研发完成后，滤清器生产线的布局将更加全面在国内广阔替代空间和公司新增产能的推动下，未来增长空间巨大催化剂:BAW滤清器业务推广，新产能逐步投产，贡献增量业绩风险:疫情对需求的影响超过预期的风险，新产品开发进度不如预期
