业务介绍:黄山旅游作为自然景区龙头企业，以黄山风景资源整合开发和布局旅游为基础，涵盖景区开发经营，酒店，索道，旅行社等旅游业务公司成立于1996年，次年正式上市，是黄山市政府标志性的旅游管理平台黄山旅游集团作为公司控股股东，2021年末持股40.66%，公司实际控制人为黄山SASAC在新冠肺炎疫情影响下，2020年和2021年，黄山风景区累计接待游客量分别为—56.8%和+10.8%，尚未恢复到疫情前的一半水平与之相对应的是，疫情发生后，公司总营收同比分别为—53.9%和+20.8%2021年，公司努力克服多轮疫情在多地蔓延的影响，灵活制定市场策略，经营业绩恢复超过人数，同时，公司稳步推进战略转型，拓宽业务布局，坚持下山走出去的发展战略，多角度挖掘增长潜力竞争优势:资源稀缺，运营领先黄山旅游的核心竞争优势主要体现在三个方面:垄断自然资源，公司经营管理的黄山风景区，华山神秘洞，太平湖风景区都是国内稀缺的优质景区，区位优势，背靠长三角，在不断完善的交通网络加持下，游客量有望继续扩大，运营管理能力领先，公司拥有多年多业态景区运营管理经验在历史经验的基础上，利用信息技术，与蚂蚁科技合作推进智慧旅游建设，推出黄山旅游官方平台，以此为基础，整合旅游资源，提升消费体验，减少对OTA的依赖，打造新目的地，新旅游，新生活一站式新服务平台未来方面:开源节流，抗击疫情，常态化内生和外延式增长疫情，开源节流成效显著反复的疫情并没有打乱公司的营销节奏公司从营销体系，品牌推广，产品创新等方面多措并举，开拓市场，为灾后需求恢复做准备费用方面，公司积极以智力赋能帮助销售和管理升级，期间费用率有望继续优化销售费用:如上所述，公司正在加强与蚂蚁科技的合作，努力打造新的一站式服务平台公司直销比例有望继续提升，对OTA平台的依赖可能降低管理费用:公司推出在线管理云平台2.0，对分时预订，酒水管理，商务智能等系统进行优化升级公司还与华住集团合作，不断推进其酒店管理的信息化进程2021年，公司管理费用和管理费率分别下降17.94万元和6.93 pct展望未来，立足本土全球布局，着眼拓宽全国边界，增长属性凸显其中，原有的景区，酒店等业务有望贡献疫情后的业绩弹性此外，华山神秘洞穴于2021年第三季度开业，代表了公司从自然观光游向休闲度假游转型的重大突破，预计将带来额外的业绩增量全国拓展:以资本求延伸，与第三方资本建立战略合作关系，设立旅游文化产业基金，培育优质孵化项目，复制承办北京冬奥会滑雪索道的经验，计划扩建新的索道项目，以及理顺徽商故里整体结构，加快全国门店扩张等2021年年报中，公司将徽菜板块单独上市，明确了战略方向建议短期投资，看好疫情后旅游管制放松，客流恢复，公司景区，酒店，索道等业务贡献的弹性，以及疫情期间门店快速扩张的华山世界，华山神秘洞，徽商故里，贡献了可观的增量业绩，中长期看好公司下山走出去战略，继续布局多业态，依托智慧旅游平台，整合当地优质产业资源，打造一站式旅游目的地，借助资本力量，发挥产业基金优势，将业务范围扩大到全国，打开上市公司成长天花板预计2022—2024年EPS分别为0.09/0.46/0.50元，对应PE分别为113.62/21.61/19.60倍，给予买入评级风险1疫情扰动的时间和范围比预想的更长，更广，2.华山神秘洞穴等新项目受消费者欢迎程度低于预期
